Se espera que el Banco Central Europeo adopte un tono más conciliador el jueves tras su revisión estratégica. Aquí encontrará previsiones de economistas e investigadores de 12 grandes bancos para la próxima reunión del BCE en julio.

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Sociedad General

“Como el nuevo objetivo es solo un poco más alto, sin que se sobrepase el objetivo, vemos límites para una mayor flexibilización de las políticas. Sin embargo, es posible que veamos cambios adaptados en la orientación futura para demostrar la necesidad de perseverancia. El mensaje clave podría ser que no hay prisa por informar sobre una política más estricta, incluso en las reuniones de septiembre / octubre. Solo esperamos una mejor comprensión del posible final de la fase de crisis de la pandemia a fines de este año, lo que sugiere que las decisiones clave sobre el PEPP solo podrían llegar entonces. Actualmente vemos que el PEPP finaliza en marzo de 2022 o un poco más tarde y pasa a una aplicación más alta en 2T. Para crear una sala de pólizas, podríamos obtener más información sobre los límites de emisión / emisor. Sin embargo, con los riesgos de distorsión de precios y los esfuerzos por reestructurar la deuda de activos a más largo plazo por encima del 33%, vemos un margen limitado para el ajuste. A largo plazo, tememos que una meta más ambiciosa sin nuevas herramientas o cambios en la dinámica subyacente de la inflación pueda alimentar un balance cada vez más voluminoso. “

EN G

“No creemos que el BCE vaya tan lejos como para intensificar sus compras de bonos dado que los halcones del BCE ya estaban sugiriendo una reducción en las compras de activos en la reunión de junio. Mais étant donné que la variante delta et les nouvelles vagues de covid dans plusieurs pays de la zone euro créent suffisamment d’incertitude pour que les faucons gardent le silence jusqu’à la réunion de septembre, intensifier les achats d’obligations serait clairement un pas de más. Hay poco que cambiar en la orientación futura sobre tipos. En cambio, el BCE podría preparar su propia operación twist, acercando la APP a la meta de inflación, lo que abriría la puerta a una reducción de las compras de PEPP y, al mismo tiempo, a un aumento de las compras de APP. Otro punto importante podría ser aclarar la definición del BCE del fin de la “crisis del coronavirus”. Esperamos un debate muy acalorado entre bastidores. Además de la nueva estrategia, el BCE también se enfrenta a una nueva realidad de la inflación, en la que las opiniones sobre los riesgos de los efectos de segunda ronda y el traspaso del aumento de los precios al productor a los precios del consumo difieren claramente, por decir lo menos.

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Nordea

“El BCE tiene el potencial de ofrecer una sorpresa ligeramente complaciente. Parece que tenemos todos los componentes básicos de la nueva estrategia y que tenemos el consejo de Lagarde, pero carecemos de claridad sobre la implementación real de la orientación futura.

Danske Bank

“No esperamos nuevas señales políticas del cambio de idioma. Estamos a la espera del reconocimiento de la mejora en los datos que han llegado en línea con las expectativas y de la contribución positiva del despliegue de la vacuna, sin embargo, también se mencionarán los riesgos, en particular, la variante Delta ahora dominante con una referencia a la aún desigual y frágil. recuperación. Dado que los mercados tienen que adaptarse al nuevo estilo de comunicación y potencialmente al nuevo lenguaje, existen riesgos de movimientos de mercado más significativos de lo habitual, aunque dichos movimientos no deben sobreinterpretarse, especialmente en un mercado estacional de verano menos líquido. Esperamos más señales de política después del verano sobre temas como la compra de bonos, pero estamos abiertos a las operaciones de liquidez de TLTRO que ya están en marcha en la próxima reunión. ”

Rabobank

“El nuevo marco estratégico no debería dar lugar a cambios inmediatos en la dirección política. Sin embargo, a partir de este mes, se actualizará el formato de las actas de la reunión. Esto podría llevar a una orientación a futuro ligeramente más flexible, en particular sobre los tipos clave, para indicar que el BCE persistirá en su acomodación monetaria. Existe un riesgo bajo de cambios conciliatorios mayores en la orientación, incluida una posible indicación formal de una fase de transición después del final del PEPP. Esperamos una tasa de depósito sin cambios del -0,50%, una APP estable en 20.000 millones de euros / mes y la dotación de PEPP sin cambios en 1.850.000 millones de euros. Para fines de 2021, es probable que el BCE anuncie la transición del PEPP después de marzo. Creemos que el enfoque puede estar en APP (superior) y otras herramientas no convencionales “más estándar”.

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TDS

“Esperamos un cambio de lenguaje en las orientaciones futuras del BCE en la reunión de julio, con el fin de resaltar los temas de persistencia y fortaleza, de acuerdo con lo que ha insinuado el presidente Lagarde. Sin embargo, dado lo mucho que los mercados aún anticipan subidas de tipos del BCE, no creemos que el cambio de lenguaje de julio tenga como resultado una gran reacción del mercado y que la pregunta más importante para los mercados será tener pistas sobre lo que se va a hacer. venir. en la reunión de septiembre. Vemos riesgos bidireccionales notables en el EUR / USD para la reunión de julio, lo que sugiere que los inversores globales pueden estar mejor atendidos por un enfoque de esperar y ver. Aunque es probable que sus orientaciones políticas sean acomodaticias, estas expectativas ya se pueden tener plenamente en cuenta. Más allá de eso, generalmente esperamos que el lugar permanezca confinado a rangos familiares en general a menos que y hasta que surjan nuevos catalizadores. “

Banco alemán

“Esperamos algunos cambios en los pronósticos y comunicaciones con respecto a la nueva meta de inflación promedio revelada a principios de este mes. Entonces, un primer evento interesante en un mundo feliz / el mismo viejo mundo (que se eliminará según su punto de vista) para el BCE después de su revisión. “

MUFG

“Esperamos que el BCE mantenga una perspectiva cautelosamente optimista para la recuperación económica en la zona del euro, pero continuamos reconociendo los riesgos a la baja planteados por el diferencial de la variante Delta”.

Crédito Agrícola

“El marco de políticas actualizado debería hacer que el Consejo de Administración se involucre más en su posición política acomodaticia. En particular, esto implicaría el uso de PEPP y APP, además de mantener las tasas bajas durante más tiempo que antes. Una confirmación de este punto de vista por parte de la presidenta Christine Lagarde reafirmaría la percepción del mercado de que el BCE se ha vuelto más flexible y, por lo tanto, reforzaría el atractivo del euro como moneda de financiación.

Banco SEB

“Après la publication de la nouvelle stratégie de politique monétaire la semaine dernière, nous nous attendons à ce qu’elle soit le principal objectif de la réunion de juillet. Lagarde devra attendre avec impatience les questions entourant le nouvel objectif d’inflation symétrique de 2 %. Tolérance de la BCE au dépassement de l’inflation et outils pour atteindre l’objectif le plus ambitieux. Nous ne nous attendons pas à ce que de nouvelles mesures soient présentées lors de la réunion de juillet, mais considérons qu’il est possible qu’un nouveau programme d’achat post-pandémie flexible avec un lien plus explicite avec les objectifs politiques puisse être lancé à un stade ultérieur. Nous nous attendons à ce que le ton général de la réunion soit conciliant, mais seulement avec des réactions mineures del mercado. “

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Citibank

“No esperamos ningún cambio en los tipos clave del BCE. En cuanto a la orientación de los tipos, esperamos que algunos ajustes reflejen los resultados de la reciente revisión de la estrategia y esperamos que el BCE asocie las subidas de tipos con el logro de la estabilidad de precios y, al mismo tiempo, permita una superación temporal del objetivo. También esperamos una referencia a un aumento constante en la dinámica subyacente de la inflación, aunque es mucho menos claro que habrá consenso sobre la necesidad inmediata de calibrar las compras de activos, ya que sería necesario para mantener un alto grado de flexibilidad. Por tanto, podría resultar más fácil para el Consejo de Gobierno esperar hasta septiembre, cuando las proyecciones económicas actualizadas del personal del BCE estarán disponibles para afinar la calibración de la respuesta, o incluso esperar hasta diciembre., Cuando la primera estimación del IPCA de 2024 mostrará si el repunte posterior a la pandemia y los ajustes de la guía futura han sido suficientes para ayudar a volver a anclar las expectativas de inflación. “

ABN Amro

“Creemos que el BCE intensificará su orientación a futuro para señalar un período más largo de tipos de política sin cambios y compras netas bajo la APP de lo que los mercados esperan actualmente. También señalará que está dispuesto a aumentar la APP en el futuro y cambiar las modalidades para aumentar su margen de maniobra si es necesario. Sin embargo, es probable que se tomen medidas concretas sobre esto último a la espera de la reunión de septiembre o incluso de diciembre. Existe el riesgo de que el PEPP se extienda más allá de marzo de 2022 debido al riesgo de que la variante Delta interrumpa o incluso revierta la apertura de las economías. Sin embargo, este no es nuestro caso base.

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