En mayo de 2022, al final del criptomercado alcista, el economista Eswar Prasad escribió un artículo de opinión para el Financial Times argumentando que la promesa de DeFi como medio para democratizar las finanzas está lejos de cumplirse. En sus palabras, «a pesar de toda su promesa de democratizar las finanzas y ampliar el acceso financiero, la realidad emergente sugiere una concentración del poder económico mientras que los riesgos recaen en gran medida en los inversores menos capaces de manejarlos».

Prasad tiene razón en que los primeros proyectos de DeFi atendieron casi exclusivamente a las criptomonedas nativas, a menudo denominadas «degens» en la jerga de Twitter. Sin embargo, no reconoce que este es en realidad un patrón común para cualquier industria incipiente que cruce el abismo de la adopción marginal a la convencional. La nueva tecnología transformadora a menudo comienza a parecer un juguete. Internet pasó por esta misma fase, al igual que muchas de las empresas emergentes, como Facebook, cuyo público objetivo creció desde estudiantes universitarios hasta cualquier persona en el mundo con conexión a Internet.

Este artículo explora cómo surgió un componente clave de DeFi, el intercambio descentralizado, y continúa evolucionando de un juguete a un producto serio que rivaliza con los intercambios centralizados tradicionales.

El corazón de DeFi: el intercambio descentralizado

En el núcleo de cualquier sistema financiero, incluido DeFi, se encuentra la capacidad de intercambiar activos. Para que DeFi pasara de la nada a un valor de cientos de miles de millones de dólares, se necesitaba una forma fácil de intercambiar tokens. Esto dio lugar al intercambio descentralizado o DEX. El mejor ejemplo es Uniswap, que es el DEX más popular y exitoso en DeFi.

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La idea detrás del intercambio se adhiere a los principios de DeFi: sirve como un centro de transacciones donde los usuarios pueden intercambiar diferentes monedas sin la necesidad de un intermediario. Sin embargo, Uniswap actúa como un creador de mercado automatizado (o AMM) donde los usuarios pueden negociar contra un contrato inteligente que actúa como contraparte.

Si bien la ejecución de estas funciones fue suficiente para que la plataforma tomara el escenario mundial y se llevara la mayor parte de la participación en el mercado emergente, la que mantiene el intercambio hoy, Uniswap no es la solución perfecta y el modelo AMM tiene varios inconvenientes.

El compromiso con AMM

Los intercambios de AMM agrupan la liquidez que reciben de los proveedores de liquidez y usan algoritmos para cotizar sus activos respaldados dentro de ese grupo. Este modelo demostró ser extremadamente exitoso para Uniswap en sus primeros días, ya que permitía el fácil suministro y la agregación de liquidez contra la cual eran posibles las transacciones de Ethereum.

Fuente: Gorjeo

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Los AMM funcionan muy bien para dos casos de uso: intercambios estables entre dos monedas estables o activos de precio estable, y en el proceso inicial de lanzamiento de liquidez sin permiso para activos de cola larga. Sin embargo, para casos de uso fuera de estos, los AMM no son ideales ni para el proveedor de liquidez ni para el comerciante.

Para los proveedores de liquidez, los AMM pueden ser problemáticos debido a fallas tóxicas en las que los arbitrajistas pueden explotar el exceso de liquidez y los riesgos volátiles de pérdida. Para los comerciantes, por otro lado, los AMM tienen otro conjunto de riesgos, incluidos MEV y deslizamiento, que pueden generar pérdidas significativas.

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Liquidación en cadena con precios fuera de cadena

Los principales problemas con AMM descritos anteriormente se deben a un hecho simple: los intercambios de estilo AMM valoran los activos en la cadena. Esto significa que se requieren contratos inteligentes en Ethereum (u otras cadenas) para determinar el valor razonable de un activo a través de fórmulas matemáticas codificadas en la cadena. La belleza de esto es que no necesita ninguna infraestructura adicional para facilitar el comercio. Sin embargo, la contrapartida es que el descubrimiento de precios se vuelve confuso y numerosos problemas que surgen de la manipulación de precios al ordenar transacciones terminan afectando a los consumidores.

Un enfoque alternativo es el modelo RFQ (solicitud de cotización), que permite a los usuarios recibir cotizaciones directamente de los creadores de mercado y operar con deslizamiento cero y protección MEV completa. En lugar de fijar el precio de los activos en la cadena, los intercambios de estilo RFQ administran la liquidación y el intercambio de activos en la cadena de bloques, pero permiten que los participantes fuera de la cadena fijen el precio de los activos. Esta última distinción también permite una eficiencia de capital mucho mayor, lo que ayuda a atraer a creadores de mercado y jugadores tradicionales que no pueden proporcionar liquidez a través de AMM.

Hashflow, uno de los 10 principales DEX por volumen de transacciones, se ha propuesto simplificar la experiencia de intercambio descentralizado con miras a optimizarla para el usuario minorista. En lugar de usar un sistema AMM, Hashflow usa el modelo RFQ descrito anteriormente y ha demostrado su éxito con transacciones de más de $11 mil millones en poco más de un año.

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Fuente: Métricas comerciales de flujo de hash

Fuente: Métricas comerciales de flujo de hash

Intercambios locales entre cadenas y el camino a seguir

Más allá de su modelo, Hashflow también introduce intercambios locales entre cadenas. Hashflow fue la primera plataforma en implementar esta tecnología, y el resultado final es un modelo de intercambio confiable que es similar en la práctica a la experiencia más conveniente que ofrecen los intercambios centralizados, pero trae consigo todos los beneficios que conlleva la financiación descentralizada. De cara al futuro, después de agregar recientemente el protocolo de mensajería Wormhole, Hashflow integrará más cadenas que no sean EVM e introducirá productos estructurados junto con órdenes limitadas.

Si va a haber una verdadera democratización de las finanzas, DeFi en su conjunto debe cambiar y reorientarse con los usuarios minoristas como centro de atención. Para que esto suceda, plataformas como Hashflow han tomado medidas para simplificar y agilizar el proceso de transacción y hacerlo menos oneroso para el usuario cotidiano. El tiempo dirá si el resto de la industria sigue su ejemplo.

Contenido proporcionado en asociación con Hashflow

Refutación. Cointelegraph no respalda ningún contenido o producto en esta página. Si bien nos esforzamos por brindarle toda la información relevante que podamos obtener, los lectores deben hacer su propia investigación antes de tomar cualquier acción relacionada con la empresa y asumir toda la responsabilidad de sus decisiones, y este artículo no puede considerarse un consejo de inversión.

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