Hoy temprano, en un evento privado, este editor tuvo la oportunidad de hablar con algunos de los nombres más importantes del mundo del capital privado, incluido el cofundador de Carlyle, David Rubenstein; El copresidente de Bain Capital, Steve Pagliuca; Jean Salata, CEO y socio fundador de Baring Private Equity Asia; y Sheila Patel, vicepresidenta de la junta general de accionistas de B Capital Group y ex presidenta de Goldman Sachs Asset Management.

Hemos cubierto mucho terreno, desde el interés de Carlyle y otras empresas en las tecnologías blockchain (los rendimientos aquí fueron un poco mixtos), hasta su enfoque en la inversión sostenible y socialmente responsable. En este frente, Rubenstein afirmó que “la gente del capital privado está muy concentrada en eso”, y predijo que cuando surja una medida financiera para evaluar mejor a las empresas en este frente “durante los próximos cinco años”, se convertirá en un problema. valoración empresarial. .

Patel, que anteriormente se desempeñó en el Comité de Inclusión y Diversidad de Goldman, está de acuerdo y señala que actualmente a más de un tercio de los inversores les resulta imposible medir los llamados criterios ESG (aunque “ espera que esto cambie rápidamente) ”.

Naturalmente, también discutimos el mercado actual, incluida la forma en que los inversores diferencian las ofertas de sus empresas cuando todos tienen un cañón de dinero hoy, y cuánto tiempo esperan operar a gran velocidad. En comentarios que pueden sorprender a algunos lectores y resultarán obvios para otros, los ejecutivos de PE han sugerido que este mercado go-go podría continuar fácilmente en 2023, si no más allá.

Solo los asistentes al evento tendrán acceso a la entrevista completa, pero aquí hay algunas notas de la última parte de nuestra discusión:

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Índice del Contenido

Steve Pagliuca:

[P]Una de las razones por las que lo estamos haciendo tan bien es la intervención gubernamental masiva, que creo que estaba justificada. A medida que comienza a disminuir, podemos ver un efecto. La tasa de desempleo en este momento es un poco más del 5,2%, lo que para mí es asombroso en medio de una pandemia, y parece que todavía hay muchos puestos de trabajo sin cubrir. Esto se debe en parte a que [government] los pagos salieron y menos trabajadores buscaban trabajo, por lo que podríamos ver que el desempleo continúe cayendo a medida que se detengan estos pagos, y el impacto de eso será un tema clave.

David Rubenstein:

Dicen que es el mejor de los tiempos y el peor de los tiempos. Este es el mejor momento para los inversores porque si estás en el mundo de la tecnología, si estás en el mundo de las inversiones e inviertes en India, China y Estados Unidos, has ganado mucho dinero, dinero y empiezas a Piensas que eres un genio porque ganaste tanto dinero y no te das cuenta de que es el peor momento para las personas que no tienen acceso a Internet. [or who] trabajar con las manos y no tanto con la mente, [or who] no están educados [or] tener un servicio de niñera [needs]. Realmente, en Estados Unidos y probablemente en otras partes del mundo, estamos creando cada vez más [an] lamentablemente la división económica y la mayor desigualdad de ingresos y la falta de movilidad social, y ese es un problema real.

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Para aquellos para quienes este ha sido el mejor de los tiempos, algo terminará. À un moment donné, la Réserve fédérale augmentera les taux d’intérêt – probablement pas avant 2023, mais peut-être avant – et à un moment donné, les gens commencent à dire : « Je retire une plus grande partie de mes jetons de la mesa. No voy a invertir tanto en estas valoraciones. Acabo de recibir una llamada esta mañana [regarding] una pequeña empresa en Asia donde la gente quiere pagar 25 veces los ingresos proyectados.

Pantalones Salata:

No se puede separar dónde estamos con las tasas de interés de dónde están las valoraciones. En algún momento, las tasas de interés subirán, pero ahora mismo tenemos una Fed que ha comprado alrededor de $ 4 billones en bonos en los últimos 18 meses. Creo que ahora mismo se están ingresando al sistema $ 120 mil millones al mes, lo que reduce las tasas. [Meanwhile] las personas necesitan encontrar una vivienda para que sus inversiones generen un cierto rendimiento, [meaning] fondos de pensiones, dotaciones, inversores individuales.

Si observa las valoraciones de hoy, probablemente estén en el percentil 99 o cerca de la cima cuando se trata de múltiplos. Pero si los observa en relación con las tasas y el rendimiento de las ganancias, menos los 10 años [Treasury] tasa, creo que probablemente solo esté en el percentil 20 o 30, es algo así. Y si pienso en los años 1999 y 2000, que viví y apenas sobreviví, la diferencia hoy es que aunque las evaluaciones son similares en términos de espuma, en términos de múltiplos, [that] las tasas de interés en ese entonces rondaban el 5% o el 6%, y hoy son del 1%. Eso hace una gran diferencia.

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También están sucediendo cosas estructurales, y vuelve a este punto sobre la desigualdad de ingresos, que es un gran problema en todo el mundo, incluso en China, y que se perpetúa. Las personas con activos financieros se benefician de lo que sucede con [the Federal Reserve’s bond purchases]. Las valoraciones aumentan, y luego las personas que tienen todo ese dinero están ahorrando más, por lo que las tasas de ahorro aumentan, y a medida que ahorra más porque no tiene que gastar tanto dinero, [that cycle] deprime aún más las tasas. [So] Creo que incluso cuando la Fed comienza a desacelerar y recortar [how much it’s spending on bonds], verá que las tasas se mantienen más bajas que en el pasado, lo que podría respaldar niveles de valoración más altos durante algún tiempo.

Steve Pagliuca:

Si miras la deuda nacional que se está disparando, ¿si tuvieras que cobrar una tasa de interés del 5,5%? En ese momento, el interés que pagaría el gobierno sería casi la mitad del presupuesto. Así que no veo a los políticos diciendo: “Vamos a [raise interest] tasas realmente altas. En cambio, los mantendrán bajos tanto tiempo como puedan, ya que los impuestos subirán drásticamente si las tasas regresan a niveles históricos. [levels]. Pueden hacerse cargo de los gastos porque las tarifas son tan bajas que tendrá que [continue to] ver tendencias de tipos de interés bajos, lo que respalda estas valoraciones.

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