2022 vio no solo caídas drásticas en las principales criptomonedas y mercados financieros en general, sino también marcos legislativos criptográficos importantes en jurisdicciones prominentes. Y aunque el «proyecto de ley de criptografía» copatrocinado por las senadoras estadounidenses Cynthia Loomis y Kirsten Gillibrand aún tiene un largo camino por recorrer, su contraparte europea, Markets in Crypto Assets (MiCA), finalmente logró superar las negociaciones tripartitas.
El 30 de junio, Stefan Berger, miembro del Parlamento Europeo y relator de la regulación MiCA, reveló que se había llegado a un acuerdo «equilibrado», convirtiendo a la Unión Europea en el primer continente en regular los criptoactivos. ¿El acuerdo es realmente tan «equilibrado» y cómo podría afectar a las criptomonedas en general y a algunos de sus sectores más importantes en particular?
Sin prohibición directa, pero control más estricto
La industria recibió el último proyecto de MiCA con una respuesta mixta: el optimismo cauteloso de algunos expertos contrarrestado por un diagnóstico de «inexperiencia» en Twitter. Si bien el paquete eliminó una de sus secciones más preocupantes, la prohibición de facto de la minería de prueba de trabajo (PoW), todavía contiene una serie de pautas controvertidas, particularmente con respecto a las monedas estables.
Irónicamente, en su evaluación de los riesgos que representan las monedas estables para el sistema económico, la Comisión Europea eligió una combinación de opciones «moderadas», reservándose una prohibición total, que se etiqueta en el documento como la Opción 3:
«La opción 3 no estaría en línea con los objetivos establecidos a nivel de la UE para promover la innovación en el sector financiero. Además, la Opción 3 puede dejar sin resolver algunos riesgos de estabilidad financiera si los usuarios de la UE utilizan ampliamente ‘monedas estables’ emitidas en terceros países».
El enfoque elegido califica a las monedas estables como un análogo cercano a la definición de «dinero electrónico» de la UE, pero no considera que las directivas existentes sobre dinero electrónico y servicios de pago sean adecuadas para abordar el problema. Por lo tanto, propone un conjunto de nuevas directrices «más estrictas».
El requisito más cumplido para los emisores de «tokens referenciados a activos» es el 2% de la cantidad promedio de activos de reserva, que es obligatorio que los emisores mantengan en sus fondos por separado de las reservas. Esto requeriría que Tether, que afirma tener más de $ 70 mil millones en reservas, tenga $ 1.4 mil millones separados para cumplir con el requisito. Con el monto de las reservas de Circle ($ 55 mil millones), ese número ascenderá a $ 1.1 mil millones.
Otra métrica que ha despertado el entusiasmo de la comunidad es un tope diario de transacciones establecido en 200 millones de euros. Con volúmenes diarios de 24 horas de Tether (USDT) a $ 50,40 mil millones (€ 48,13 mil millones) y USD Coin (USDC) a $ 5,66 mil millones (€ 5,40 mil millones), tal estándar conduciría inevitablemente a una disputa legal.
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Además, las directrices establecen varios procedimientos formales estándar para los emisores de monedas estables, como la obligación de registrar entidades legales en la UE y proporcionar informes trimestrales y libros blancos con requisitos de divulgación obligatorios.
Más allá de las monedas estables
Algunos no ven las estrictas pautas de MiCA para las monedas estables como una gran amenaza. Candice Kelly, directora legal y directora de políticas y asuntos gubernamentales de Stellar Development Foundation, cree que, si bien está lejos de ser perfecto, el marco ayudará a la criptoindustria a comprender mejor la posición de la UE. Ella le dijo a Cointelegraph:
“Estresante, sí. Una amenaza existencial, no. Una moneda estable debe poder estar a la altura de su nombre y está claro que la UE estaba tratando de lograr esto mediante la imposición de estándares que requieren responsabilidad”.
Bud White, director de productos y cofundador de la firma de cumplimiento de criptomonedas Tacen, le dijo a Cointelegraph que las preocupaciones sobre el límite de las transacciones diarias podrían ser una barrera para la adopción institucional generalizada en Europa. Sin embargo, no considera que la demanda del 2% sea particularmente preocupante, ya que lo ve como un paso para equilibrar la confianza y la privacidad y proporcionar una capa de seguridad para los inversores:
«Esto puede limitar la capacidad de algunos jugadores pequeños para ingresar al mercado, pero introducirá la confianza necesaria en el sistema, lo cual es una mejora significativa».
En última instancia, White ve a MiCA como un paso muy importante para la regulación de las criptomonedas en la UE, aunque algunas de las preocupaciones de la industria están justificadas. Llama la atención sobre otra sección de la regulación, a saber, las pautas de tokens no fungibles (NFT). La definición actual asemeja más a los NFT a los valores regulados, lo que deja margen de maniobra para la interpretación del arte y los coleccionables NFT.
Según Kelly, hay otra área problemática en MiCA además de las monedas estables: los requisitos de verificación del proveedor de servicios de criptoactivos (CASP). Aunque el marco evita incluir las billeteras personales en su alcance, Kelly sospecha que el régimen de CASP de verificar la propiedad de las billeteras personales y luego aplicar los procedimientos de Conozca a su Cliente y Anti-Lavado de Dinero basados en el riesgo en última instancia resultará bastante oneroso para los CASP, ya que tendrán que participar con usuarios individuales en lugar de entidades de custodia para cumplir con los requisitos:
«Esperamos ver soluciones nuevas e innovadoras de la industria que ayuden a aliviar esta carga».
Michael Bentley, director ejecutivo y cofundador del protocolo de préstamos con sede en Londres Euler, también se muestra positivo acerca de la capacidad de MiCA para respaldar la innovación y tranquilizar al mercado. Sin embargo, tiene sus dudas sobre los requisitos de informes individuales para transferencias superiores a 1000 €, lo que podría ser demasiado oneroso para muchos criptoinversores minoristas:
“El incumplimiento, ya sea intencional o no, puede usarse para crear la impresión de que la gente común está involucrada en actividades delictivas. No está claro qué base de pruebas se utilizó para establecer el umbral de 1000 € o si se necesita una vigilancia masiva de los ciudadanos comunes para abordar el problema del lavado de dinero.
¿Una amenaza para el euro digital?
Si no es una amenaza existencial directa en este momento, ¿podrían las pautas europeas de monedas estables demostrar el deseo de la UE de eventualmente superar a las monedas digitales privadas con su propio proyecto de euro digital?
El Banco Central Europeo lanzó su fase de investigación de dos años de su moneda digital del banco central (CBDC) en julio de 2021, con un posible lanzamiento en 2026. Un documento de trabajo reciente sugiere que una «CBDC con anonimato» puede ser preferible en comparación con la moneda digital tradicional. pagos, prepararon una ola de críticas públicas.
White admitió que no le sorprendería que el objetivo de la UE fuera reducir la competencia para crear su propia CBDC, pero no cree que pueda tener éxito. Según él, es demasiado tarde ya que las monedas estables independientes se han vuelto demasiado convencionales para ser eliminadas del mercado. Al mismo tiempo, aún no se ha creado una moneda digital viable respaldada por el gobierno, y este desarrollo requerirá prueba y error:
«A pesar de la presión del Banco Central Europeo para crear su propio CBDC, espero que las monedas estables sigan siendo relevantes tanto para los inversores individuales como institucionales».
Para Dixon, no debería ser una conversación de uno u otro. Ella ve el mejor de los casos como uno donde las monedas estables y las CBDC coexisten y se complementan entre sí. Para los casos de uso de pagos transfronterizos, los bancos centrales deberán trabajar juntos en la estandarización para permitir la interoperabilidad y reducir la cantidad de intermediarios necesarios para procesar una transacción.
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Mientras tanto, la adopción global de monedas estables seguirá evolucionando. Como resultado, deberíamos esperar que más consumidores y pequeñas empresas usen monedas estables para enviar y recibir pagos transfronterizos debido a la asequibilidad y la velocidad de las transacciones:
“Diferentes formas de dinero sirven a diferentes preferencias y necesidades individuales. Al aumentar el sistema existente de remesas, tarjetas de crédito y efectivo con innovaciones como CBDC y monedas estables, podemos comenzar a crear servicios financieros que sirvan a todos”.
