El dólar registró pocos cambios el miércoles, con el DXY cotizando plano en una consolidación de tres semanas consecutivas de aumentos de ganancias mientras los operadores esperaban la conclusión de una reunión de la Reserva Federal de EE. UU.

Los inversores estarán atentos a cualquier señal de reacción de los responsables de la formulación de políticas del banco central ante el aumento de la inflación en Estados Unidos. Sin embargo, el mercado de bonos anticipa un resultado moderado, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzando rangos bajos recientes y mínimos diarios.

En el momento de escribir este artículo, el rendimiento ha bajado aproximadamente un 0,6% hasta el 1,4850%. Ha caído desde un máximo de 1,5040% y ha registrado un mínimo de 1,4820% hasta ahora.

Sin embargo, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense desde los máximos del 5 de abril parece contradecir los fundamentos de la economía estadounidense, y los analistas dudan de su sostenibilidad.

“Nuestro pronóstico de que el rendimiento a 10 años terminará en 2021 muy por encima de su nivel actual nos informa que las acciones estadounidenses no obtendrán más ganancias este año”, dijeron analistas de Capital Economics en una nota. ‘Oliver Aleen hoy.

“La caída de aproximadamente 15 pb en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años desde el 17 de mayo, que se debió enteramente a una disminución en la compensación por inflación, es difícil de racionalizar. “

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“Durante gran parte de la pandemia, la compensación por inflación en los Estados Unidos en general ha aumentado en línea con las acciones en medio de un creciente optimismo sobre la economía. Sin embargo, la caída más reciente de los rendimientos no parece deberse a que los inversores tengan una visión más oscura de la economía ”, explicó.

La caída de las compensaciones por inflación también parece extraña dados los datos económicos publicados en las últimas semanas. Las cifras de precios al consumidor de mayo mostraron que la inflación subyacente se aceleró más de lo esperado, alcanzando un máximo de 28 años. Mientras tanto, la encuesta de ISM Manufacturing también indicó presión sobre los precios de la construcción, y los datos del mercado laboral destacaron las dificultades de contratación, así como signos de un crecimiento salarial más fuerte.

Todos los ojos puestos en la Fed

El desempeño de los mercados de bonos y acciones, los rendimientos y el dólar estadounidense durante los meses de verano dependerán de la reunión de la Fed de hoy y de las señales, si las hay, de cómo el banco central podría comenzar a deshacer su programa masivo de compra de bonos. .

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Sin embargo, no sorprenderá que el presidente de la Fed, Jerome Powell, no dé a los mercados mucho más tiempo del que reconoce que los políticos están “hablando de hablar sobre la eliminación gradual”.

Sin embargo, podría haber pistas en el diagrama de puntos, que indica cuándo los responsables de la formulación de políticas esperan aumentos en las tasas de interés.

Powell advirtió a los mercados que no confíen demasiado en el diagrama de puntos, ya que de ninguna manera es un camino exacto de configuración de políticas en el futuro.

Sin embargo, si hay cambios significativos, es probable que los mercados se abalancen sobre ellos. Especialmente dada la pausa en la volatilidad últimamente.

Forex ha estado extremadamente tranquilo, como muestra el siguiente gráfico de volatilidad del dólar estadounidense:

Si va a haber un repunte en la volatilidad y los rendimientos de EE. UU., Los operadores querrán ver que la perspectiva para el alza de blue chip continúe hasta 2023 en la proyección mediana. Además, algunos puntos individuales también podrían ser más altos para 2022 y 2023.

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No se trata solo de puntos

Las previsiones económicas también serán cruciales. Cualquier cambio significativo en las perspectivas de desempleo e inflación de la Fed también podría ser un catalizador clave. Los operadores querrán que la Fed reconozca el reciente aumento de la inflación y los datos sólidos como un riesgo potencial para sus predicciones anteriores de que las fuerzas inflacionarias no serán permanentes.

Si los responsables de la formulación de políticas mantienen su creencia de que estas son solo expectativas transitorias y de menor inflación subyacente para 2022, podría ser el final del juego para el dólar estadounidense y los rendimientos en el futuro.

El carry trade probablemente pesará sobre el dólar y respaldará a los mercados emergentes, las materias primas y las monedas de alta beta como el dólar australiano, que ha estado estrechamente relacionado con el desempeño del mercado de valores de EE. UU.

Gráfico semanal AUD / USD / S & P500

Por otro lado, si esto no se trata solo de una reducción gradual, un enfoque más firme en esto podría llevar a un apoyo continuo para el dólar durante el verano y afectar la renta variable estadounidense.

Gráfico semanal dólar estadounidense vs SP500

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