Como Warby Parker, Freshworks, Amplitude y Toast se vislumbran en las próximas semanas, no hay que olvidar el boom de SPAC. Esta semana, por ejemplo, Forge Global (Forge), una startup tecnológica que aprovecha un mercado para transacciones secundarias en empresas privadas, anunció que se haría público mediante una combinación de cheques en blanco.

Y aunque no desempaquetamos todos los trajes SPAC que cruzan nuestro radar, Forge Tuning es bueno para pasar tiempo analizando.


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¿Por qué? Muchas razones. En primer lugar, tenemos curiosidad por saber cómo genera ingresos el negocio y qué tan diversificados son sus ingresos. También estamos analizando el tamaño del mercado para el comercio de acciones secundarias de unicornio: el capital de inicio de tecnología de última etapa es popular en las bolsas secundarias. Además, queremos saber si el acuerdo parece costoso, ya que puede ayudarnos a lograr el control térmico en el mercado de PSPC de manera más amplia.

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Primero, algunos detalles sobre la transacción. Entonces nos divertimos. ¡Trabaja!

La Forge SPAC

Forge se fusiona con Motive Capital, una firma de cheques en blanco que recaudó $ 360 millones en diciembre de 2020.

De acuerdo con los cálculos de la compañía, la entidad combinada tendrá una valoración de aproximadamente $ 2 mil millones sobre “valor patrimonial completamente diluido sobre una base pro forma”. La empresa se anticipa negocio vale menos de $ 1,60 mil millones gracias a los $ 435 millones esperados en efectivo después de que se cierre el trato, aunque ese número cambia un poco antes de que se negocie.

Omitiendo los matices del trato: hay un PIPE, una reinversión del 90% del capital de los accionistas existentes y más, en caso de que quiera participar, lo que importa es que Forge valdrá alrededor de $ 2 mil millones de dólares en términos de capital y tendrá cientos de millones de dólares en el banco después de la transacción.

La valoración resultante es notable no solo por hacer de Forge un unicornio, sino también por representar un movimiento ascendente espectacular en el valor de la empresa. Los datos de PitchBook y Crunchbase coinciden en que Forge se valoró por última vez en $ 700 millones (post-dinero) cuando recaudó $ 150 millones a principios de este año. Por lo tanto, la empresa parece estar preparada para proporcionar una rentabilidad sólida a más de sus primeros patrocinadores; se espera que incluso los inversores privados que hayan invertido dinero en el negocio recientemente tengan éxito en el negocio.

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Esto nos lleva a la empresa y al modelo de negocio de la empresa. Forge ayuda a las empresas anteriores a la OPI a comerciar antes de cotizar en bolsa. Es un tanto irónico que el descubrimiento de precios sea algo que la compañía afirma que su plataforma puede ayudar a las empresas antes de su debut, cuando se espera que la empresa vea su valoración privada rápidamente superada por un debut público.

Independientemente, hablemos de unicornios.

¿Una solución al atasco de unicornios?

Uno de mis problemas favoritos a largo plazo con el mercado de startups en etapa tardía es que es mucho mejor para crear valor que encontrar un punto de salida para ese valor acumulado. En pocas palabras, el mercado de las startups es excelente para hacer unicornios, pero lo suficientemente pobre como para hacerlos públicos.

El hecho de que los problemas regulatorios antimonopolio hayan dificultado que las empresas tecnológicas adineradas encuentren nuevas empresas prometedoras que podrían desafiarlas es solo una parte del problema. Simplemente no hay suficientes OPI, incluso este año, para compensar el crecimiento en el número de unicornios globales.

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Esta presión es una gran parte de por qué Forge es una empresa tan interesante. Cuantos más unicornios no existan en el mundo, es probable que haya más demanda de mercados como el que opera, lo que permitirá a los accionistas existentes de valiosas empresas privadas generar efectivo para sí mismos antes de su posible debut en el mercado público.

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