La tecnología de consumo es una industria de inversión intrínsecamente riesgosa: incluso la mejor idea puede fallar si la historia del producto no se vende adecuadamente al usuario final. Las estadísticas solo pueden llevarlo muy lejos y, en última instancia, los clientes quieren creer en el producto.

Tradicionalmente, las empresas que han tenido éxito en contar sus historias y convertirse en líderes del mercado han tomado la ruta de la oferta pública inicial, presentando su historia a los inversores institucionales en exposiciones itinerantes dirigidas por banqueros en lugar de a las personas que compran sus productos de inversión.

Pero en los últimos 18 meses, se ha abierto una nueva puerta para las empresas que buscan evitar a los banqueros, asociarse con buenos gerentes y obtener una ruta más directa hacia el capital público: fusionarse con una corporación, Adquisición con fines especiales o SPAC.

Para las buenas empresas de tecnología de consumo, para quienes la historia suele ser tan importante, si no más, que las cifras financieras, un acuerdo de PSPC ofrece un acceso más directo al capital público. En lugar de guiar a los inversores institucionales a través de las pérdidas y ganancias, estas empresas pueden dedicar más tiempo a decirles a los inversores, incluidos los inversores minoristas que utilizan los productos, cuál puede ser el negocio a largo plazo.

No se puede negar la creciente popularidad de esta ruta hacia el comercio público: más de 200 empresas se hicieron públicas a través de un acuerdo de PSPC en 2020. Pero como con cualquier activo que se calienta, habrá partes que esperan que así sea », explota.

Se han aprendido lecciones y probablemente tengamos más por venir, pero aquellos que ven los PSPC como una señal del fin de la recuperación económica están equivocados. Estos vehículos proporcionan una ruta legítima a los mercados públicos al tiempo que eliminan a los guardianes tradicionales y permiten a los inversores individuales decidir si quieren comprar o vender la historia de una empresa.

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El reclamo de la burbuja SPAC

Primero, es importante abordar las preocupaciones de los oponentes. Dado el meteórico aumento de la actividad de PSPC, los analistas creen que la tendencia es exagerada; argumentan que las empresas cotizan demasiado pronto y que los perdedores acceden al capital público antes de que lo merezcan.

Pero, ¿cuándo es “demasiado pronto” para ingresar al mercado público? DraftKings, una de las historias de SPAC más exitosas de 2020, se hizo pública unos ocho años después de su inicio, y Facebook fue privado durante un período de tiempo similar antes de su OPI. Mientras tanto, Apple, la empresa más rentable del mundo, cotiza menos de cuatro años después de su fundación. La tenencia puede ser un factor en la mente de los inversores, pero su ausencia nunca ha impedido que una empresa cotice en los mercados públicos.

La rentabilidad también rara vez ha sido un requisito para una OPI. Uber, Tesla y Amazon son todos los principales ejemplos de empresas no rentables que se han incluido en la lista al informar pérdidas.

En todos estos ejemplos, las visiones claras y coherentes, los equipos de liderazgo sólidos y la paciencia de los inversores para ver a los líderes ejecutar su visión superaron los barómetros financieros tradicionales del éxito.

El mercado sabe valorar una historia

Los mercados públicos están obsesionados con los resultados trimestrales. Una empresa puede perder por un centavo las expectativas de los analistas sobre las ganancias por acción y sus acciones caerán. Sin embargo, no todas las empresas se califican de esta manera: muchas empresas se califican en función de su visión para el futuro y su progreso hacia sus objetivos. Los PSPC son una forma eficaz de invertir en un equipo o una visión sólidos, incluso cuando no hay suficientes datos financieros para respaldar una inversión tradicional.

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Las empresas de biotecnología son un excelente ejemplo oportuno de cómo los inversores ven el mercado, especialmente después de la pandemia. La biotecnología generalmente describe un tratamiento que están desarrollando y los pacientes a los que podría ayudar; proporcionan estimaciones del mercado direccionable, el precio que podrían cobrar y el cronograma que podrían esperar para los ensayos clínicos. Sin embargo, la biotecnología en etapa inicial podría tardar años en vender medicamentos, y mucho menos en generar ganancias. La FDA estima que el tiempo que lleva completar los ensayos de fase II y fase III, las etapas finales antes de buscar la aprobación, puede sumar hasta seis años.

Sin embargo, los inversores están invirtiendo dinero en estas empresas. Los analistas estiman la probabilidad de que un medicamento avance en los ensayos después de un escrutinio minucioso, pero estas empresas pueden ver que sus acciones suben durante años mientras pierden dinero. Los mercados esperarán altos rendimientos por asumir estos riesgos, pero, no obstante, pueden tener un precio.

Contadores de historias de tecnología convencional

El camino de SPAC es una combinación perfecta para las principales empresas de tecnología: PSPC pone más énfasis en el equipo de liderazgo y la visión que en las OPI tradicionales, lo que es una bendición para la industria, ya que esta industria siempre ha estado dominada por visionarios.

En el futuro, los inversores más inteligentes en PSPC prestarán mucha atención a la tecnología directa al consumidor, pero no al sentido tradicional y limitado de D2C.

Los consumidores buscan bienes y servicios a los que puedan acceder de forma más rápida y fiable que nunca. En términos prácticos, las empresas que tienden a tener éxito en el desarrollo de estas opciones a través de la tecnología son narradores naturales que saben cómo llevar su producto directamente al usuario final. Inevitablemente, estas empresas estarán en el radar de los inversores de PSPC.

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Por ejemplo, la tecnología financiera, en muchos sentidos, se ha vuelto directa para el consumidor porque brinda a los clientes funcionalidad bancaria directamente en sus teléfonos. Solo en el último año, la innovación en telemedicina ha llevado la mayoría de las citas de atención médica de la sala de espera al salón y ha obligado a las prácticas de administración de atención médica obsoletas a adoptar los sistemas digitales.

Los productos que solo podía comprar en tiendas físicas, como colchones, ahora se pueden entregar directamente en su puerta con compañías como Casper y Purple. Algunos fabricantes de automóviles incluso le permitirán diseñar y comprar un automóvil tan fácilmente como pedir una pizza.

La pandemia de COVID-19 solo ha acelerado esta tendencia al exponer la necesidad de un acceso más rápido a los servicios impulsado por la tecnología, y nuestro “regreso a la normalidad” significa que esta tendencia solo está aumentando. Los PSPC estarán allí para llevar estas ideas al mercado más rápidamente y proporcionar el capital que estas empresas necesitan para satisfacer la demanda.

El camino a seguir

A pesar de las especulaciones, las denuncias y las «burbujas», los PSPC existen desde hace décadas y no van a desaparecer en un instante. De hecho, el ritmo de los acuerdos de PSPC puede ralentizarse y resultar en una prima de riesgo más alta a medida que la tendencia continúa, pero al igual que los cambios en la tecnología de consumo, los PSPC mismos evolucionarán para servir mejor a sus consumidores.

En muchos sentidos, el modelo SPAC es muy similar a cómo se ha desarrollado la tecnología convencional: fomenta la interrupción de los edificios establecidos. Además, los inversores en SPAC previos a la adquisición tienen acceso a oportunidades de riesgo sin el capital que tradicionalmente se requiere para tales inversiones.

En última instancia, el éxito de una empresa dependerá de cumplir o superar los objetivos, o si algo impulsa la demanda. Las reglas no han cambiado, ni el riesgo ni la recompensa.

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