Michael Brown, socio general de Battery Ventures desde hace mucho tiempo, acaba de ser elegido presidente de la Asociación Nacional de Capital Riesgo tres años después de unirse a su junta directiva. A principios de esta semana, nos reunimos con Brown para hacerle preguntas sobre su nuevo rol de un año en el grupo empresarial de 48 años, y los problemas que actualmente ve como la principal prioridad para los muchos VC estadounidenses que ha visto. ahora representa.

TC: Los capitalistas de riesgo siempre están preocupados por los tratamientos fiscales, pero obviamente son aún más importantes, dada la propuesta de Joe Biden el mes pasado de aumentar la tasa máxima de ganancias de capital a largo plazo a 39, 6% contra 20%. ¿Qué opinas de esta propuesta?

MB: Entonces me vas a pegar en la cara con un dos por cuatro sobre impuestos en la primera pregunta, me encanta.

Esta es la posición de NVCA, esta es mi posición personal y si le preguntas a la mayoría de los capitalistas de riesgo, esta posición es bastante común: lo que Biden está tratando de hacer con el plan Build Back Better. . . lo apoyamos plenamente y estamos trabajando activamente con la administración y los legisladores en el Congreso para hacer mucho de lo que quiere hacer. Mucho de lo que está hablando, ya sea infraestructura física, como puentes, carreteras, aviones; o infraestructura digital, es decir, acceso más amplio a Internet de banda ancha y ciberseguridad; o infraestructura climática, [around] cómo hacemos la transición de la economía y el país a un mundo más verde, carbono neutral o incluso carbono negativo: se necesita capital de riesgo para financiar a los empresarios para hacer todas estas cosas. . . Realmente está casi de la mano. Él quiere que suceda, nosotros queremos que suceda y podemos ayudar a que sea más fácil. [because] no vendrá de empresas estadounidenses, eso lo sabemos.

TC: En su opinión, el dinero tiene que venir de alguna parte. ¿Hay algún número con el que se sienta más cómodo?

MB: No quiero hablar en nombre de la NVCA sobre nuestra tasa objetivo. Diré que los miembros del Congreso y otros líderes parlantes están hablando de la tasa de maximización de ingresos en y alrededor del 25% al ​​28%. . . y creo que ahí es donde la gente piensa que es razonable ir. Lo que creemos es que la inversión a largo plazo debe ser recompensada, no desmotivada por la estructura tributaria.

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¿Qué pasó bajo la administración Trump, donde extendieron el plazo a tres años? [from one year] avant de pouvoir bénéficier d’un traitement des gains en capital à long terme, cela nous convenait car nous investissons pendant plus de trois ans et je pense avoir un peu de temps pour décider ce qui est à long terme et ce qui ne fonctionne pas très bien.

TC: Otro tema que surge con regularidad es el mercado de OPI. Suena realmente saludable en este momento. ¿Tiene alguna sugerencia para la administración actual con respecto a la salida a bolsa de empresas?

MB: Evidentemente, somos muy favorables a los mercados de capitales. Dicho esto, si se observa la cantidad de empresas estatales en la actualidad en comparación con la cantidad de empresas públicas hace 20 años, y ese no es solo el caso de las empresas de tecnología, es aproximadamente la mitad del número. Creemos que esto es una función de varias cosas. Uno se refiere al funcionamiento actual de los mercados de capitales: la capacidad de obtener investigación, etc., causada por [specific] legislación; asuntos reglamentarios; y sólo los cargos que tiene una empresa pública en relación con una empresa privada. Tu tambien tienes otros [rules] que se han adoptado en los últimos años y que impactan en la accesibilidad de los mercados de capitales para las empresas privadas, y es por eso que se ven empresas que recaudan más dinero y se mantienen privadas por más tiempo, lo que no es para beneficio de todos.

TC: ¿En qué reforma le gustaría centrarse más inmediatamente?

MB: Hace un tiempo, en 2012, hubo una ley llamada Ley de Empleos que ayudó a abrir los mercados gubernamentales al abordar algunos de los riesgos y costos asociados con la oferta pública inicial y la carga regulatoria. Esto debe actualizarse. Es algo en particular que si podemos cambiarlo y actualizarlo, ayudará a crear una rampa para que las pequeñas empresas ingresen a la contratación pública cada vez más temprano.

TC: ¿Qué opinas de las PSPC, esas empresas de adquisición con fines especiales que se crean para poner empresas en el mercado de valores, a menudo incluso por los propios inversores de las empresas?

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MB: Es bueno tener más alternativas y más formas para que las empresas accedan a los mercados de capitales. Dicho esto, estos vehículos deben regularse adecuadamente, y el servicio posventa es un área donde la regulación no se ha mantenido al día con el tipo de realidades en el terreno. Creo que el presidente Gensler e incluso antes que él en la administración anterior, [the agency] También consideró que tenía que haber mejores controles en el mercado de valores.

Una de las ventajas de un PSPC es la capacidad de ofrecer orientación prospectiva. No puede tener esto en una oferta pública inicial o incluso en una lista directa y no me sorprendería si la SEC emite una guía revisada y / o una restricción completa sobre la capacidad de proporcionar una guía prospectiva. Probablemente haya algo que hacer allí, pero ya veremos.

En cuanto a los conflictos de interés relacionados con la economía centrados en inversores que compran empresas dentro de sus propias carteras, no sé si habrá remedios regulatorios para los conflictos. La SEC tiene la capacidad de revisar cualquiera de estos [deals] si lo desean, pero mientras tanto vemos que el mercado cambia las condiciones económicas. Verá promociones reducidas por parte de los patrocinadores de PSPC. Ve una reducción en la cobertura del mandato o incluso la eliminación de la cobertura del mandato. Tiene SPAC que son como fondos de capital de riesgo, donde realmente no hay promoción, sino una tarifa de éxito si el SPAC completa la fusión y tiene éxito. También ve la adquisición de intereses del patrocinador durante un período de tiempo, por lo que están atrapados en un horizonte de tiempo más largo. El mercado descubre muchas cosas por sí solo.

TC: La NVCA ha sido durante mucho tiempo a favor de la inmigración. ¿Cuáles son sus propuestas en este frente? ¿Qué le gustaría ver cambiado o implementado?

MB: Tomamos una posición muy agresiva en la administración anterior en torno al dominio internacional del emprendedor e incluso [successfully] demandó a la administración Trump para hacer cumplir o al menos implementar la regla, que le permite al empresario venir a los Estados Unidos siempre que tenga una cantidad mínima de fondos para hacer crecer su negocio aquí.

Escuche, estamos en un mercado competitivo. Si nos fijamos en el capital de riesgo de hace 15 o 20 años, el 85% del El ochenta por ciento de los dólares invertidos se destinó a empresas en los Estados Unidos, y una gran parte de ese dinero se destinó a empresas fundadas por empresarios inmigrantes. Hoy ese número se sitúa en poco más del 50% [including because] fundadores que vienen aquí y se educan y se van a casa y comienzan un negocio.

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Queremos que los fundadores establezcan sus negocios aquí y hagan crecer sus negocios aquí para crear empleos y distribuir la riqueza. La Regla de Emprendedor Internacional fue una solución provisional para lo que en última instancia se llama Startup Visa, un estado de visa oficial que permitiría a los emprendedores ingresar y darles la certeza de que pueden permanecer en los Estados Unidos y comenzar un negocio y construirlo. Esto es algo que ha estado en proceso durante mucho tiempo, y esperamos que la congresista Zoe Lofgren del Distrito 19 de California reintroduzca este proyecto de ley de visas pronto, para que podamos hacerlo parte del plan Build Back Better, porque necesitamos empresarios inmigrantes que vengan aquí y establezcan negocios y empleen a la población estadounidense en general.

Si piensas en las tecnologías que usamos para pasar por COVID, fue Zoom, fue Moderna, incluso fue Pfizer, que data de hace 100 años. Los tres fueron fundados por empresarios inmigrantes que llegaron a Estados Unidos para iniciar sus negocios.

TC: ¿Es este un puesto para el que se ofreció como voluntario? ¿Hay un juego de papas calientes que se lleva a cabo en el tablero NVCA todos los años?

Mes: [Laughs.] No fue solo una papa caliente que se pasó por alto. [NVCA president and CEO] Bobby Franklin y el ex presidente discuten quién creen que sería bueno en función de la asistencia a las reuniones de la junta y la participación de alguien en las actividades de NVCA en Washington y quién puede ser un buen defensor de la industria y el ecosistema empresarial.

Creo que es un momento genial para tener este trabajo; intelectualmente, será muy interesante y muy importante para la industria [because] estas son grandes iniciativas políticas y somos una parte muy importante de la solución aquí, y esto debe ser bien conocido y entendido por la administración y el Congreso. Ésta es nuestra misión.