Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fondo de criptomonedas que actualmente posee el 3,12 % del suministro total de Bitcoin (BTC), o más de 640 000 BTC, cotiza con un descuento récord en el valor de sus activos subyacentes.

El interés institucional en escala de grises se ha secado

Al 23 de septiembre, el fideicomiso cerrado de $12,550 millones se negociaba con un descuento del 35,18 %, según datos recientes.

Descuento de GBTC al precio spot de BTC/USD. Fuente: YCharts

Para los inversores, GBTC ha servido durante mucho tiempo como una excelente alternativa para obtener exposición al mercado de Bitcoin a pesar de una tarifa de administración anual del 2%. Esto se debe principalmente a que GBTC es más fácil de mantener para los inversores institucionales, ya que se puede administrar a través de una cuenta de corretaje.

Durante la mayor parte de su existencia, GBTC negoció con una prima importante para detectar los precios de Bitcoin. Pero comenzó a cotizar con descuento después del debut del primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin de América del Norte en Canadá en febrero de 2021.

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A diferencia de los ETF, Grayscale Bitcoin Trust no tiene un mecanismo de canje. En otras palabras, las acciones de GBTC no se pueden destruir ni crear en función de la demanda variable, lo que explica sus precios con grandes descuentos en comparación con el bitcoin al contado.

Los esfuerzos de Grayscale para convertir su fideicomiso en un ETF fracasaron después de un rechazo por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en junio. En teoría, la aprobación de la SEC podría restablecer el descuento de GBTC de los niveles actuales a cero, obteniendo ganancias para quienes compraron las acciones a precios más bajos.

Grayscale está demandando a la SEC por el rechazo de su solicitud de ETF. Pero, siendo realistas, podrían pasar años antes de que el tribunal emita su fallo, lo que significa que los inversores se quedarán con sus acciones de GBTC con descuento, que han caído más del 80 % desde su máximo de noviembre de 2021 de alrededor de 55 dólares.

Gráfico de precios diarios de GBTC. Fuente: TradingView

Además, el índice de Sharpe ajustado a 12 meses de GBTC ha caído a -0,78, lo que indica que el rendimiento esperado de las acciones es relativamente bajo en comparación con su volatilidad significativamente alta.

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Ratio de Sharpe ajustado de 12 meses de GBTC. Fuente: PortfolioSlab.com

En pocas palabras, el interés institucional en Grayscale Bitcoin Trust se está agotando.

¿Advertencia de precio al contado de Bitcoin?

Grayscale es la herramienta de inversión pasiva en bitcoins más grande del mundo por activos bajo administración. Pero no necesariamente ha tenido un fuerte impacto en el mercado al contado de BTC desde la aparición de los vehículos ETF rivales.

Por ejemplo, los fondos de criptoinversión atrajeron un total de casi $414 millones en 2022, según el informe semanal de CoinShares. Por el contrario, Grayscale fue testigo de salidas de USD 37 millones, que incluyeron los fideicomisos de Bitcoin, Ethereum y otros tokens.

Flujos financieros por proveedor. Fuente: CoinShares

En cambio, las fluctuaciones diarias en el precio al contado de Bitcoin están fuertemente impulsadas por factores macro, al menos por ahora.

Gráfico diario de precios de NDAQ vs BTC/USD. Fuente: TradingView

Un dólar estadounidense más fuerte también perjudica las perspectivas de crecimiento de Bitcoin dada su constante correlación negativa durante el año pasado en un entorno de tasas de interés más altas.

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Por ejemplo, el índice del dólar estadounidense (DXY), que mide la fortaleza del billete verde frente a una cesta de las principales monedas extranjeras, subió por encima de 113, su máximo en 20 años, el 23 de septiembre. Asimismo, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 y 10 años aumentaron hasta el 4,21% y el 3,69%, respectivamente.

Índice del dólar estadounidense para rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 y 2 años. Fuente: TradingView

Sin embargo, varios indicadores en cadena sugieren que Bitcoin puede tocar fondo pronto según los datos históricos. Sin embargo, desde un punto de vista técnico, el precio de BTC aún corre el riesgo de caer hacia la zona de $ 14,000- $ 16,000, según el analista independiente de Crypto il Capo.

Gráfico de precios de ocho horas de BTC/USD. Fuente: TradingView/Capo de Crypto

esto es mas probable [Bitcoin] rechazará en la primera resistencia de 20300-20600″, dijo, citando el gráfico anterior, y agregó:

«Espere el rebote, luego salga de todos los mercados».

Otros analistas de Bitcoin han establecido objetivos aún más bajos, como $ 10,000 – $ 11,000, ya que este es un rango de volumen históricamente alto.

Los puntos de vista y las opiniones expresadas en este documento son únicamente del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph.com. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.