Una comparación de la crisis financiera y ahora

¿Qué tan rápido va a actuar la Fed? Esta es la pregunta que subyace a toda la angustia en el mercado de bonos que se está extendiendo por todas partes. Tras un breve repunte, las acciones estadounidenses volvieron a bajar hoy y, tras caer al 0,73%, los rendimientos estadounidenses a 5 años se sitúan en el 0,80%.

Aquí está el cronograma de la Fed después de la crisis financiera:

  • Taper rabieta (mayo de 2013)
  • Anuncio formal del cono (junio de 2013)
  • Comienza a escribir (diciembre de 2013)
  • QE interrumpido (octubre de 2014)
  • Primera caminata (diciembre de 2015)
  • Anunciada la normalización del balance (junio de 2017)
  • Comienza la estandarización (octubre de 2017)

BMO señala que el mercado está fijando precios cada vez más de una manera mucho más rápida y esta vez avanzando hacia alzas de tasas:

El problema es que el tiempo entre la rabieta y el final oficial del QE fue de 17 meses, luego 14 meses antes del despegue. Actualmente, el mercado está fijando un precio en un recorte de 6 meses hasta el final y 6 meses hasta el primer aumento, o una combinación que da como resultado que la transición que tomó 31 meses hasta el último ciclo se trunca en un año. Claro, eso podría suceder, pero implicaría que algo ha cambiado drásticamente en la interpretación de la Fed del balance de riesgo que rodea las perspectivas de inflación.

El contraargumento podría ser que una recesión provocada por una pandemia es diferente de una crisis financiera, y la respuesta presupuestaria de Estados Unidos ha sido considerablemente más poderosa, con quizás casi $ 5 billones más por venir.

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