El sector de las criptomonedas puede estar madurando, pero la claridad regulatoria sobre el tratamiento de los activos digitales sigue siendo engorrosa.

Esto fue destacado recientemente por la comisionada Hester Peers, también conocida como la «madre criptográfica» de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC), en declaraciones realizadas en la Conferencia sobre Transparencia Regulatoria del Proyecto de Regulación del Nuevo Ecosistema Cripto: regulación necesaria o paralizante. ¿Futura innovación?

Peirce comenzó su discurso destacando la importancia de «regular el nuevo ecosistema criptográfico». Si bien este puede ser el caso, Peirce también señaló que la industria de la criptografía todavía está buscando un regulador real. Ella dijo:

«Un proyecto de ley bipartidista anunció intentos de responder a esta pregunta la semana pasada. Algunas personas en la industria de la criptografía están celebrando la asignación de ciertos poderes a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) en lugar de la Comisión de Bolsa y Valores. Esta opinión probablemente tenga sus raíces en la frustración de que la SEC no haya utilizado de manera más proactiva las autoridades que ya tiene para regular las criptomonedas razonables.

Al señalar esto, Peirce agregó que «espera que podamos cambiar de rumbo y usar sabiamente nuestras autoridades actuales y futuras». Sin embargo, antes de explicar cómo se podría lograr esto, Peirce se apresuró a señalar que sus críticas a temas como la negación del Bitcoin ETC (BTC) estaban dirigidas a la Comisión de la SEC, no al personal. “El personal está siguiendo el ejemplo de la Comisión de manera apropiada y la Comisión no está liderando bien”, dijo.

Cuestiones reglamentarias para la criptoindustria

Aunque este año se aprobaron varios proyectos de ley de activos digitales, la primera mitad del discurso de Peirce se centró en la aprobación del ETP de bitcoin spot en los Estados Unidos, que mencionó como la pregunta más frecuente. Si bien los ETP al contado se lanzaron con éxito en otras regiones como Europa y Canadá, que fueron administrados por C $ 1 mil millones en activos un mes después de su lanzamiento en 2022, la SEC continuó rechazando esta propuesta.

Desafortunadamente, Peirce señaló que «todavía no hay idea» de cuándo la SEC aprobará el punto ETP de bitcoin, y señaló que «la Comisión ha agregado barreras criptoespecíficas a lo que solían ser procesos bastante simples para aprobar estos fondos de inversión agrupados». Además, aunque Peirce era consciente de que la resistencia de la Comisión al producto spot de bitcoin era difícil de entender, señaló que la Comisión había «decidido someter todo a bitcoin».

De hecho, a medida que el ecosistema criptográfico de EE. UU. continúa prosperando, los expertos de la industria aún están considerando si el punto ETP de Bitcoin se aprobará pronto. Eric Balchunas y James Seefart, analista bursátil (EFT) de Bloomberg, dijeron recientemente que si las criptoplataformas caen bajo el marco regulatorio de la SEC, podría aparecer un ETF al contado a mediados de 2023.

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Sin embargo, el proyecto de ley bipartidista de criptomonedas, también conocido como la Ley de Innovación Financiera Responsable, que se presentó en el Senado de los Estados Unidos el 7 de junio de 2022, aún no ha determinado si la SEC o la CFTC serán responsables de asignar los activos digitales.

Sin embargo, la búsqueda del punto ETP de Bitcoin sigue siendo una batalla de voluntades, especialmente para las empresas de gestión de activos digitales como Grayscale Investments. Michael Sonnenshein, CEO de Grayscale, dijo recientemente que la compañía se estaba preparando para una demanda si la SEC rechazaba el ETF al contado de Grayscale para Bitcoin.

Poco después de esta revelación, Grayscale contrató a Donald B. Verilli, exfiscal general de los EE. UU., para unirse a la firma y ayudar a imponer un ETF de punto de bitcoin. Durante una conferencia de prensa en Consensus 2022, Verrilli discutió en detalle sus planes para persuadir a la SEC de transformar el Bitcoin Trust de Grayscale en un ETF basado en el campo.

Según Verrilli, la aprobación de la SEC del ETF de Bitcoin Futures ha estado en línea con las leyes de seguridad de EE. UU., lo que indica que no existe un riesgo subyacente significativo, fraude o manipulación. Como tal, Verrilli cree que esto ha creado una situación en la que la aprobación de un ETF al contado de bitcoin debe tratarse de manera similar a un ETF de futuros. Él dijo:

«La Ley de Procedimiento Administrativo es una ley federal que regula la conducta de todas las agencias federales, incluida la SEC. Establece reglas sobre qué tipos de procedimientos deben seguir las agencias. Uno de los más importantes es que la agencia no debe ser «aleatoria y caprichosa». Existe un entendimiento de sentido común de que es arbitrario y caprichoso tratar estos casos de manera diferente, y ese es el problema aquí al no aprobar un ETF spot”.

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Peirce explicó además en sus comentarios que la SEC permitió que los ETF de Bitcoin basados ​​en futuros comenzaran a cotizar en octubre de 2021, diciendo:

«Permitir el cambio fue una señal clara del presidente Gary Gensler, quien citó la protección de la Ley de 1940, junto con la supervisión de la CFTC de los mercados de futuros, como una base clave para su comodidad con dichos productos. Estos fondos han demostrado ser populares, pero la demanda de un producto al contado permanece porque los productos de futuros son más caros de administrar y es posible que no sigan tan de cerca el precio al contado.

Peirce desarrolló la importancia del ETP al contado, señalando que este tipo de producto podría permitir a los inversores minoristas ganar exposición a bitcoin a través de un producto de valores que, debido a los mecanismos de arbitraje efectivos del ETF, probablemente controle de cerca el precio del bitcoin al contado. Agregó que probablemente sería barato administrar un fondo de este tipo mientras se sienta «cómodamente en la cuenta de un corredor con inversores junto con otros valores».

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Además de la aprobación del ETP de bitcoin spot, la claridad regulatoria en torno a las monedas estables se está volviendo más importante que nunca. Esto se debe principalmente al reciente colapso del ecosistema Terra. El senador Pat Toomey, miembro de alto rango del Comité Bancario del Senado, le dijo a Cointelegraph que el colapso de Terra afectó la legislación en el sentido de que sirvió como un llamado para «despertar» al gobierno federal.

«Mi propia opinión es que las monedas estables algorítmicas deben tratarse por separado de las monedas estables respaldadas por activos fiduciarios. Son seres completamente distintos”, dijo. Sin embargo, Tumi agregó que actualmente no existe un régimen regulatorio para los establos respaldados por activos. Sin embargo, cree que es importante establecer esto, señalando que las monedas estables, respaldadas por instrumentos tradicionales como efectivo y valores, están incluidas en el sistema financiero convencional.

Con esto en mente, es importante tener en cuenta que Toomey ha desarrollado recientemente un marco regulatorio para las monedas estables, conocido como la Ley de Transparencia de Reserva de Stablecoin y Transacciones Seguras Unificadas o Ley de CONFIANZA. Este marco propone que los activos digitales se identifiquen como «monedas de moneda estable» o una moneda digital convertible utilizada como medio de intercambio que el emisor puede canjear por fiat. Aunque la Ley de CONFIANZA sigue siendo un marco, Tumi mencionó que la regulación de las monedas estables puede aparecer a fines de 2022.

Para aclarar esto, Kevin O’Leary, un capitalista de riesgo y presidente de O’Leary Ventures, le dijo a Cointelegraph que el proyecto de ley bipartidista, patrocinado por las senadoras Cynthia Loomis de Wyoming y Kirsten Gillibrand de Nueva York, se refería a la regulación de la estabilidad. , él cree que el marco propuesto por Toomey, junto con el Stablecoin ACT para la transparencia, patrocinado por el senador Bill Hagarty, es probable que se apruebe primero:

«Ambos son iguales en el sentido de que solo miran monedas estables. En términos de regulación, asumen que las monedas estables se abren para auditoría cada 30 días y que ningún activo en estos tokens puede estar allí por más de 12 meses.

Según O’Leary, esta es una estrategia de mercado monetario. Agregó que la moneda USD estable de Circle (USDC) no ha roto su fijación con el dólar estadounidense, incluso con la reciente volatilidad en el mercado de criptomonedas y el colapso de Terra. «Hoy hay muchas más promesas de algo 100% respaldado por el dólar estadounidense que de algo respaldado algorítmicamente.

Las acciones de aplicación de la ley acortan el proceso regulatorio

Según Peirce, la falta de claridad regulatoria dentro del ecosistema criptográfico ha demostrado que la Comisión SEC requiere un camino más productivo hacia la regulación. «La renuencia de la Comisión a aprobar el punto ETP de bitcoin es parte de su renuencia más general a construir un marco regulatorio para las criptomonedas utilizando procesos regulatorios estándar», dijo en un discurso.

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Como tal, Peirce argumentó que la SEC «ha establecido un marco regulatorio a través de acciones de cumplimiento». Peirce lo demostró al referirse al acuerdo BlockFi-SEC celebrado en febrero de 2022.

Señaló que la SEC ha sentado las bases para el registro de BlockFi en virtud de la Ley de Valores, que, si tiene éxito, probablemente podría convertirse en un estándar para regular los criptopréstamos. Aunque notable, Peirce explicó que un mejor enfoque sería identificar primero que el criptopréstamo interfiere con las leyes de valores y luego invitar a los acreedores y otros miembros del público involucrados en el caso para discutir una forma adecuada de avanzar.

Tumi también mencionó que el presidente de la SEC, Gensler, estaba «empujando los límites del poder», y mencionó esto la semana pasada durante su conferencia de prensa en Consensus 2022:

«También creo que afirma que casi todos los criptoactivos son valores, sin explicar cómo ni por qué. Esto no es razonable porque genera preocupaciones sobre la aplicación sin que nadie comprenda completamente qué conducirá y qué no conducirá a la aplicación. La implementación de la regulación es un enfoque terrible».

Optimismo para el cambio

Dado el entorno regulatorio actual para las criptomonedas, cabe destacar que Peirce concluyó su discurso con una nota alta, señalando que es «optimista que podamos cambiar de rumbo» siempre que tanto los inversores como la SEC adopten un enfoque más proactivo.

Aunque este «enfoque» sigue siendo bastante vago, se están implementando algunos ejemplos de cómo se puede moldear. Por ejemplo, O’Leary explicó que WonderFi Technologies, una plataforma para el financiamiento descentralizado (DeFi), será la primera bolsa de activos digitales regulada digitalmente que cotizará en la Bolsa de Valores de Toronto (TSX).

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«TSX nunca antes había registrado un intercambio de criptomonedas, pero invitó a WonderFi a incluirlos en la lista porque son totalmente compatibles y tienen un interés institucional en el sector», dijo. O’Leary también mencionó que cree que las criptomonedas se convertirán en el duodécimo sector del S&P 500 en la próxima década debido a los activos digitales potenciales que brindan, como la reducción de tarifas altas y la aceleración de los servicios financieros en varios sectores económicos.

A fin de cuentas, la inclusión de WonderFi en TSX es importante para los reguladores de los Estados Unidos porque demuestra cómo los inversores pueden trabajar con los reguladores para dar pasos en la industria. O’Leary también mencionó que los reguladores del G7 hablan entre sí todos los días y señaló que cree que la SEC ve el progreso en Canadá como usos potenciales que podrían funcionar en los Estados Unidos:

«Los reguladores de Ontario han autorizado el primer ETF de bitcoin y Ethereum. Si la SEC no hubiera aprobado esto, la Comisión de Bolsa y Valores de Ontario nunca lo habría permitido. La Comisión de Valores de Ontario ha demostrado a otras jurisdicciones que estos productos pueden regularse y emitirse.