Recientemente nos pusimos al día con Mark Suster, VC de Upfront Ventures, con sede en Los Ángeles desde hace mucho tiempo, quien recaudó por última vez un fondo inicial y de crecimiento hace varios años y, según los documentos. a las regulaciones de la SEC.

Hablamos de una amplia gama de cosas, desde la gran apuesta de su compañía por la empresa de micro-movilidad Bird (que pronto podría salir a bolsa), hasta su visión de las finanzas descentralizadas y su régimen de acondicionamiento físico (tuvimos que preguntar, ya que Suster ha perdido 60 libras desde principios del año pasado). Si tiene curiosidad por escuchar esta conversación, puede escucharla aquí. Mientras tanto, los siguientes son extractos de sus pensamientos sobre las tendencias más amplias de la industria, incluido el ritmo febril de negociación.

Al cambiar el tamaño de los pasos de arranque y el tiempo que los VC tienen para escribirlos ahora:

Hace 10 años podría escribir 3 millones o 4 millones o 5 millones de dólares [check] y se llamó ronda A, y esta empresa probablemente había recaudado un par de cientos de miles de dólares de inversores ángeles y tal vez de fondos semilla, y pude obtener una gran cantidad de datos sobre cómo les estaba yendo a las empresas. Podría hablar con los clientes. Podría mirar la retención de clientes. Podría mirar la estructura de costos marginales de una startup. Pude hablar con las referencias de los fundadores. Podría tomarme mi tiempo y ser reflexivo. . .

Avance rápido una década, y $ 5 millones es una ronda semilla, y ahora hay rondas previas a la semilla y compañías de ‘día cero’ y expansiones de botas y rondas A y ‘A prime’ “, está B. . . De hecho, no estoy haciendo nada diferente a hace 10 años, en términos de despliegue de capital, participación muy temprana con los fundadores, ayudando a construir su equipo de gestión, definiendo su estrategia, trabajando en precios, [figure out] en que mercado estas [figure out] la secuencia de lanzamiento del producto y cómo obtener capital en sentido descendente. Pero la presión sobre mí es que ahora tengo que tomar decisiones más rápido. Necesito involucrarme en su negocio antes. Así que me arriesgo un poco más en términos de no poder mirar a los clientes. Puede que ni siquiera tengas clientes.

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Sobre por qué su empresa se opone a las rondas A y B de hoy y se inclina más hacia las rondas de crecimiento. (Acaba de contratar a un ex ejecutivo de Twitter para que lidere el cargo aquí y, mientras tanto, ha invertido más de 50 millones de dólares en varias de sus sociedades de cartera, incluida Bird; Rally, una plataforma de inversión para comprar acciones de colección; y Apeel Sciences, que fabrica frutas comestibles. revestimientos.)

Nunca descartaría un paseo. Pero lo que les voy a decir es que la nueva ronda a la que podría ser reacio es llamarlo $ 20-30 millones. ¿Qué implica esto? Implica que pagas una valoración de $ 50 millones, $ 60 millones, $ 70 millones. Esto implica que para generar verdaderamente retornos a nivel de fondo, debe tener resultados de $ 5 mil millones, $ 10 mil millones o $ 15 mil millones o más.

El mundo está produciendo más. Quizás hay 11 empresas en los Estados Unidos que son puras startups con un valor de más de $ 10 mil millones. Entiendo. Pero si desea escribir rondas A de $ 20 millones en las que asume ese nivel de riesgo, debe tener un fondo de $ 700-800 millones a $ 1 mil millones. Y no quiero estar en este negocio, no porque crea que sea malo, sino porque es un negocio diferente que implica diferentes habilidades. . .

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Queremos llegar súper temprano, como la primera capital, incluso correremos el riesgo de que quieras dejar tu negocio y te conocemos. Digamos que te conocimos en Riot Games, te conocimos en Snapchat, te conocimos en Facebook, te conocimos cuando trabajabas en Stripe o PayPal. Te apoyaremos durante el entrenamiento, el día cero. Queremos [then] evite los tours costosos y vuelva más tarde.

Sobre si Upfront invierte en rondas de mesa y en notas convertibles, en las que un inversor tiene derecho a invertir a un precio reducido para la siguiente ronda:

Creo que hay muchos nombres inapropiados de que las rondas en sí mismas no tienen precio. Casi todos los viajes tienen un precio. La gente simplemente piensa que no tienen precio. Entonces [maybe the question is] ¿Estamos listos para hacer billetes convertibles? ¿Estamos preparados para hacer billetes SEGUROS? ¿Estamos preparados para hacerlo todo? La respuesta es sí. Ahora, la mayoría de los billetes convertibles, la mayoría de los billetes SEGUROS, no tienen una etiqueta de precio, pero tienen un límite. Y el límite es el precio. Lo que siempre trato de decirles a los fundadores es que tienen un precio máximo sin un precio mínimo. Si estuviera dispuesto a reunir capital y fijar el precio, tendría un máximo y es mejor para usted. Pero por alguna razón una generación de fundadores estaba convencida de que es mejor no fijar un precio, lo que realmente hacen es fijar un máximo, no un máximo. [minimum], y ya no voy a tener ese argumento. La gente no lo entiende. [The short version is] haremos billetes convertibles; no financiaríamos algo que no tuviera un precio máximo.

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Con respecto a la competencia de Upfront en un mundo donde las transacciones se realizan en plazos más cortos que nunca:

Si usted está buscando [a firm that will invest after one call] llamas a la empresa equivocada. No tenemos tanto tiempo para averiguar si a los clientes les gusta su producto. Puede que ni siquiera tengas clientes. Pero por favor no me malinterpretes. Dedicamos el mayor tiempo posible a conocer a los fundadores. Es posible que hayamos conocido a los fundadores durante cinco años antes de que establecieran una empresa. Puede que seamos nosotros los que los empujemos a dejar Disney y comenzar un negocio. Así que realmente queremos conocer al fundador. La apuesta que estamos haciendo ahora se basa más en las habilidades y la visión del fundador que en la adopción de un producto por parte del cliente. Esto es realmente lo que ha cambiado para nosotros.

Siempre les digo a los fundadores: si alguien está dispuesto a financiarlos después de una reunión de 30 minutos, es un mal negocio para ustedes. Si un fondo hace 35 o 50 inversiones o incluso 20 inversiones y se equivoca porque no ha hecho la debida diligencia, está bien, bueno, tiene otras 19 o 30 inversiones. Si se equivoca y elige un inversor que no es útil, que no es ético, que no se apoya, que no apoya, que no agrega valor, está viviendo con eso. No hay cláusula de divorcio.

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