Cómo los banqueros centrales nos ahogarán en su arrogancia

Una frase desechable del presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, me molestó este fin de semana. El jueves, se le preguntó sobre los riesgos inflacionarios como los de la década de 1970 y dijo que la Fed tenía «muy poca credibilidad» en ese momento.

La diferencia ahora es que cree erróneamente que la Fed ahora tiene credibilidad.

Esta es una lógica particularmente ridícula que proviene quizás del banquero central menos respetado del mundo. Hoy es el primer aniversario de Bullard, quien declara que la política de la Fed está en el lugar correcto y que espera que los impactos económicos del brote del virus sean « notorios » por parte de China, pero ‘en menor escala’ en otros lugares ‘con interrupciones temporales. a la cadena de suministro global. .

«Ya bajamos las tarifas el año pasado y fue facturado como un seguro contra posibles choques y aquí estamos, tenemos un choque. Ya hemos contratado un seguro», dijo Bullard.

Tres días después, el FOMC recortó las tasas en medio punto.

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Esto no pretende vencer a los bancos centrales, es uno de los muchos ejemplos para ilustrar la credibilidad. Otro sería uno de los gráficos de puntos de la Fed.

Por qué importa la credibilidad. Por que no funciona

La credibilidad importa en todas las áreas, pero al igual que Bulllard, casi todos los banqueros centrales ellos mismos creen que es la base de su poder. Creen que han hecho un trabajo tan magistral en la gestión de las expectativas de inflación durante los últimos 30 años que su credibilidad por sí sola las amortiguará (y, por extensión, la inflación misma en aumento).

Es un punto ciego tan grande que es un agujero negro que podría absorber a la economía mundial.

En el discurso del banco central sobre la economía moderna, fueron sus heroicos esfuerzos, su comunicación clara y su firme determinación lo que mató al dragón inflacionario. Ahora es tan fuerte que es una parte casi inquebrantable de la conciencia pública.

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En realidad, son mil millones de trabajadores chinos los que están inundando la fuerza laboral mundial con mano de obra barata. Fue globalización, comercio y tecnología. Fue el dividendo demográfico de los baby boomers y las mujeres lo que aumentó la oferta de mano de obra. Fue el aplastamiento de los sindicatos. Fue disciplina fiscal.

Todo esto se invierte. Las barreras comerciales están aumentando, las poblaciones están envejeciendo, China comenzará a exportar inflación y existe un amplio consenso político para reducir la brecha entre ingresos y riqueza. Es posible que el salario mínimo estadounidense no suba a $ 15, pero está subiendo. Los déficits presupuestarios están fuera de control.

Contra todo esto, Bullard y otros ejecutivos de bancos centrales creen que su credibilidad puede mantener la línea. También creen erróneamente que pueden subir las tasas para contrarrestar la inflación cuando sea necesario (como si pudieran verlo venir la próxima vez). La realidad es que les resultará casi imposible hacerlo tanto política como económicamente porque han creado una trampa de deuda.

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Como todos los demás, me resulta difícil comprender cómo será la próxima era de desglobalización, envejecimiento, automatización, déficits y distribución de la riqueza. Pero sé una cosa con certeza: confiar en la credibilidad del banco central para contrarrestar las fuerzas inflacionarias globales es ridículo.

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