Hoy temprano, nos unimos al amigo y excolega de CNBC Jon Fortt para entrevistar a nuestro socio Pat Grady de Sequoia Capital, y resultó ser una conversación de alto perfil (terminamos charlando durante una hora, que no siempre fue el plan). Pueden ver el video a continuación, pero pensamos que algunos de ustedes valían la pena verlos, especialmente cuando se trata del mercado actual, que nunca ha sido tan brillante.

Es más que anecdótico. Según un informe reciente de Wilson Sonsini al que nos referimos durante esta conversación, en el primer trimestre de este año, la valoración media antes de la plata para la Serie C y los fondos posteriores alcanzaron un récord de $ 675 millones de dólares, más del doble de la mediana de 2020 de $ 315. millón. Mientras tanto, las preferencias de liquidación senior en las llamadas rondas de mesa cayeron del 35% de los acuerdos vinculados en 2017 al 20% en el primer trimestre, una tendencia que sugiere que los inversores están eliminando las condiciones para ganar acuerdos. En algunos casos, los fundadores se sienten tan empoderados que denuncian el comportamiento de los inversores que los hace sentir incómodos, algo que usted ha visto recientemente.

Pero Grady dijo que no todo es lo que nos parece a los que estamos al margen. De hecho, dijo que si bien el consejo de Sequoia a los fundadores en marzo de este año era pisar el acelerador, las cosas han cambiado más recientemente. Específicamente, dijo: “En los últimos dos meses, el lanzamiento de la vacuna se ha reducido un poco, por lo que diría que la niebla ha descendido sobre la carretera. [and] no es tan obvio que la empresa deba acelerar aún más.

También preguntamos si las empresas pueden permanecer distribuidas para siempre, Tiger Global, y por qué una de las empresas de cartera más grandes de Sequoia, el gigante de pagos Stripe, aún no es una empresa pública (aunque contrataría a un bufete de abogados para ayudar con los preparativos). Puede encontrar esto en el video si así lo desea.

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Sobre el impacto de COVID en las perspectivas de Sequoia desde la crisis financiera de 2008, cuando Sequoia publicó su famoso memorando “RIP: Good Times”:

PG: Si vuelve a ese memorando de RIP, había estado en Sequoia durante aproximadamente un año. Fue la primera gran alteración que vi; fue la primera gran alteración que vieron muchos de nuestros fundadores. Entonces, la pregunta que nos hicimos fue: “¿Qué significa esto para nosotros?” Es el mismo tipo de cosas que sucedieron en marzo de 2020 que nos llevaron a publicar el memorando “Black Swan”. [when] lo que dijimos fue, ‘oye, tienes que frenar cuando entres en la curva, así que baja la velocidad [and] asegúrese de tener de alguna manera sus puntos de referencia.

En marzo de este año, dijimos: “Bien, ahora que estamos fuera de la curva, continúe y acelere. Desafortunadamente, en los últimos meses, el lanzamiento de la vacuna se ha reducido un poco y, por lo tanto, diría que la niebla ha caído sobre la carretera. [and] no está tan claro que la empresa deba dar un paso más. Probablemente estemos en medio de más indecisiones ahora que hace unos meses o incluso hace un año. . .Estamos un poco atrapados en el medio. Entonces, lo que les estamos diciendo a las empresas hoy en día es que se concentren en lo esencial.

En las señales que sugieren que Sequoia se está desacelerando ligeramente, ya que la recaudación de fondos continúa registrando un clip:

No prestamos mucha atención a las cifras de recaudación de fondos, pero prestamos atención a los empleados y prestamos atención a los clientes, y si nos fijamos no solo en nuestra cartera, sino también en las empresas públicas del mercado en general, la deserción ha aumentado drásticamente. Hubo mucha gente que dijo: ‘Oye, me agaché, trabajé duro, me tomé mi tiempo, pero ahora que el mundo está comenzando a abrirse un poco de nuevo, me voy a ir un poco’. Viajaré en familia para ver. Encontraré un nuevo trabajo. Voy a iniciar un negocio. Y así, los números de deserción se están disparando en todos los ámbitos.

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Si echamos un vistazo al lado del cliente de las cosas, y ese no es un número que pueda obtener de las empresas estatales debido a cómo informan [but it’s a number] se puede ver en las empresas privadas: muchas empresas generaron menos ingresos en el segundo trimestre que en el primero. Entonces, en realidad, vimos una ligera disminución en el lado del cliente. [and] no necesariamente apareció en las cifras de recaudación de fondos.

Para saber si este retiro es bueno, malo o neutral para fundadores e inversores:

La buena noticia es que la razón por la que existen las startups es para resolver problemas importantes en el mundo, y nunca hemos tenido una gama más amplia de problemas importantes que resolver que hoy, porque el comportamiento del consumidor y la forma en que operan las empresas han cambiado. tan dramático en los últimos 12 o 18 meses. Entonces, si lo que acabo de decir suena como una mala noticia, en realidad pensamos que, en general, es una gran noticia porque estamos viendo cómo estos trabajos se abren al mundo que los fundadores se apresuran a encontrar. Creo que esa es probablemente la razón por la que los números de recaudación de fondos son los que son, porque todos ven todas estas oportunidades y no pueden esperar para participar.

Sur ce qui se passe lorsque certaines de ces nombreuses nouvelles opportunités commencent invariablement à converger – compte tenu du rythme actuel du financement des startups – et que les sociétés du portefeuille commencent à entrer en collision, comme cela est arrivé à Sequoia en mars de l’ año pasado :

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Nuestra política siempre ha sido no invertir en competidores directos. ¿Qué define a un competidor directo? Dos empresas dirigidas a los mismos clientes en el mismo mercado al mismo tiempo. Ahora, si tenemos un negocio aquí en los EE. UU. Que va a ingresar al mercado de EE. UU., Y nuestros socios en India, China o el sudeste asiático tienen un negocio en su mercado que está haciendo algo similar para su mercado, está bien, y tal vez algún día, en el futuro, todos terminen apuntando al mismo tipo de clientes. Pero mientras sean mercados de tiempo cero separados y no parezcan estar convergiendo, está bien.

Cuando nos encontramos en empresas que tenían conflictos, o hicimos lo correcto, como en la situación que mencionaste, o cuando dos empresas convergieron con el tiempo, colocamos barreras de información y hacemos todo lo posible para actuar de buena fe.

Entonces los conflictos son difíciles.

Hay dos productos en este mercado. Existe un producto más rápido y económico. Y luego hay un producto que es una ventaja injusta. La ventaja injusta podría ser nada más que el hecho de que Sequoia no invierte en muchas empresas. No invertimos en un nuevo negocio todos los días. Podemos asociarnos con 15-20 nuevos fundadores en un año determinado, y el hecho de que Sequoia haya iniciado negocios con una empresa tiene cierto valor informativo. Entonces, si su ventaja injusta no es más que el hecho de que Sequoia lo eligió, por así decirlo, sigue siendo una ventaja lo suficientemente buena como para atraer clientes. [and] empleados de desembarco. Si su producto es dinero, no dude en donarlo a empresas competitivas, porque de todos modos obtendrán dinero de alguna parte.

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